7月26日，中共中央總書記習(xí)主持召開了中央政治局會議。
看完這場會議的記錄，不禁想感嘆——這是要讓中國房地產(chǎn)“自力更生”啊~大家看看這句話：
“總的看，上半年經(jīng)濟(jì)形勢同我們作出的判斷是一致的，仍然是總體平穩(wěn)、走勢分化。做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要通過實施組合政策，引導(dǎo)發(fā)展預(yù)期，加快結(jié)構(gòu)性改革步伐，努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快財稅體制改革，落實各項減稅降費政策，引導(dǎo)社會資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)?！?
這是什么意思，我們慢慢分析~
中央要降成本，戳破資產(chǎn)泡沫勢在必行
“總體平穩(wěn)”這是中央對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷（當(dāng)然也是要求），那是不是能理解為，只要整體成績良好，各個領(lǐng)域好的繼續(xù)努力，不好的慢慢調(diào)整就行？
會議公告就指出，“去產(chǎn)能”和“去杠桿”的關(guān)鍵是，深化國有企業(yè)和金融部門的基礎(chǔ)性改革；“去庫存”和“補(bǔ)短板”的指向是，有序引導(dǎo)城鎮(zhèn)化進(jìn)程，并與農(nóng)民工市民化有機(jī)結(jié)合起來；“降成本”的重點是，增加勞動力市場靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫、降低宏觀稅負(fù)。
這里的資產(chǎn)泡沫有兩種理解：一是直接戳破房地產(chǎn)租售價格泡沫，以降低企業(yè)在這方面的運(yùn)營成本；二是把大規(guī)模在股市和樓市“空轉(zhuǎn)”的資金趕入實體經(jīng)濟(jì)，以解后者融資難，融資貴的問題。
所以，行動馬上來了~先有公眾號“南京新浪樂居”稱，南京將開始“限貸”！傳言稱新房首套房首付比例提高至35%，二套房首付比例為50%，三套房停貸！二手房名下有一套住房貸款已結(jié)清的，首付提高至35%，名下有兩套住房貸款已結(jié)清的算二套，首付50%，上浮10%。
如果此傳言為真，響應(yīng)中央號召，南京當(dāng)屬典范。
再來，還有消息稱，已有房企預(yù)感到資金市場的可能到來的調(diào)控。有央企在政治局會議期間就已經(jīng)召開會議表示，成立企業(yè)資金結(jié)算中心，全面協(xié)調(diào)集團(tuán)資金，為“過冬”做準(zhǔn)備。
貨幣政策失效，財政政策將攔截資金進(jìn)入樓市
從上半年央媽的動作來看，我們能感受到央媽“血槽已空”，已為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“鞠躬盡瘁”。
畢竟央行努力通過各種工具保持市場流動性寬裕，但實體經(jīng)濟(jì)增長受到的提振作用卻越來越差。
從過去幾年的情況看，2013年開始中國M2增速一直維持在10%～15%之間，今年的目標(biāo)則是13%，與此同時經(jīng)濟(jì)狀況卻處于持續(xù)冷卻的進(jìn)程中，GDP增速從2013年的7.8%下降到去年的6.9%，今年上半年的6.7%。
過去，我們太依賴通過M2刺激經(jīng)濟(jì)，卻嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革、升級。
從上圖看到，M2增長與GDP增長的差異加大，既有可能是物價水平的變化所致，又有可能是貨幣流動速率降低所導(dǎo)致?？紤]到目前CPI的穩(wěn)定，那么根源就是有效的貨幣流通速率下滑。
此前邦爺分析過企業(yè)的流動性陷阱，由于實體經(jīng)濟(jì)投資回報率的回落以及不確定性的增加，企業(yè)更愿意持有現(xiàn)金觀望。部分企業(yè)還會通過購買理財產(chǎn)品等形式將資金返還金融市場，因此形成了央行提供的流動性最終回流的資金閉環(huán)，無法形成對實體經(jīng)濟(jì)的有效投資。
就在7月26日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜品種上升0.5個基點至2.037%，成為連續(xù)第8個交易日上行創(chuàng)出7月以來最高位，可見市場上短期資金面趨緊。
這時候，就算央行再放出天量資金刺激經(jīng)濟(jì)，也是于事無補(bǔ)。在M2對經(jīng)濟(jì)增長的邊際貢獻(xiàn)降低的大環(huán)境下，政策調(diào)控的重心需進(jìn)一步向財政政策傾斜。
如此一來，本來寄希望于“放水”，信貸政策擴(kuò)張刺激樓市再火一把，如此看來，央行不會再這么做。此前央行的公開市場操作，就是在定向釋放資金，但很明顯，房地產(chǎn)市場并不在“定向”范圍內(nèi)。
相比貨幣政策，財政政策具有一定的強(qiáng)制性，顯得更加“值錢”。
比如通過降稅降低企業(yè)成本，提高企業(yè)生產(chǎn)積極性，擴(kuò)大社會需求；提高政府財政赤字率，由政府投資創(chuàng)造需求（2015年我國財政赤字16200億元，比2014年增加2700億元）；政府也可以通過發(fā)債解決“資產(chǎn)配置荒”；個稅抵扣房貸利息；將“營改增”的適用范圍擴(kuò)大，加大商業(yè)地產(chǎn)的減稅力度等等。
“實體經(jīng)濟(jì)”跟房地產(chǎn)有毛關(guān)系？
如前文所言，企業(yè)的資金都存在M1里，投入實體經(jīng)濟(jì)的有效資金少之又少。
某種程度上來說，優(yōu)質(zhì)企業(yè)陷入流動性陷阱，投資意愿較低；劣質(zhì)企業(yè)受到利息消耗的困擾，投資能力較差。
“引導(dǎo)社會資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”，那么房地產(chǎn)到底算不算中國的“實體經(jīng)濟(jì)”？
我們先要搞清楚實體經(jīng)濟(jì)的概念，畢竟能說得清這個定義的人，邦爺也是沒遇到過。
百度說，實體經(jīng)濟(jì)是指人通過思想使用工具在地球上創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)。包括物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。
這……等于沒解釋。
在美國，實體經(jīng)濟(jì)是拋開房地產(chǎn)和金融市場之外的部分，制造業(yè)、進(jìn)出口、經(jīng)常賬、零售銷售等的部分被美聯(lián)儲籠統(tǒng)地概括為“實體經(jīng)濟(jì)”，它不是要害部門，而是民用普通領(lǐng)域。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，房地產(chǎn)中泡沫、杠桿等特質(zhì)，對于維護(hù)社會秩序穩(wěn)定、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展并無突出效用。但落實在鋼筋水泥土上，房地產(chǎn)又是實實在在的“實體”。
只不過，中國“資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”，主要是指流向小微、三農(nóng)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等領(lǐng)域，而不是金融體系、國有企業(yè)。
而鋼鐵又是國家去產(chǎn)能的重點，數(shù)據(jù)上，上半年全國煤炭和粗鋼產(chǎn)量分別下降了9.7%和1.1%。
這次中央政治局會議中還提到一個詞，“去庫存”。也就是對中央來說，不管你一線城市、二線城市有多火，土地拍的有多貴，從整個國家的角度，房地產(chǎn)仍是嚴(yán)重的“產(chǎn)能過剩”，去庫存仍是主基調(diào)。都剩成這樣了，誰還會給你投放資金，難道還要刺激你泡沫繼續(xù)擴(kuò)大？
